全球1000強(qiáng)藥企中國(guó)獨(dú)占249家背后，是全球制藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值正從美國(guó)、瑞士等地逐步轉(zhuǎn)移至中國(guó)等亞洲地區(qū)的大趨勢(shì)。而在TOP100全球藥企中，以恒瑞、石藥、齊魯為代表的傳統(tǒng)制藥巨頭正組成沖鋒隊(duì)率先打贏“新藥戰(zhàn)”，而以百濟(jì)、信達(dá)為代表的新銳隊(duì)伍也正以突飛猛進(jìn)的速度沖向創(chuàng)新高地。如今，中國(guó)創(chuàng)新正多層次開(kāi)花，力爭(zhēng)站在國(guó)際舞臺(tái)與頂級(jí)藥企進(jìn)行PK。

2012年，全球投行Torreya開(kāi)始對(duì)全球30000家制藥公司進(jìn)行研究。2021年，該機(jī)構(gòu)公布了《全球1000強(qiáng)藥企報(bào)告》，該報(bào)告按估值對(duì)1000家藥企進(jìn)行了排名，這1000公司年度總收入超過(guò)1.44萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)16.1%。

據(jù)該機(jī)構(gòu)估計(jì)，當(dāng)今全球制藥業(yè)的總價(jià)值為7.03萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)5.6%。

這一報(bào)告發(fā)現(xiàn)了六大變化：

第一，過(guò)去14個(gè)月，大型制藥公司保持了在總市值中所占份額，而總部位于中國(guó)的公司或Biotech的市值份額則在增長(zhǎng)。相比之下，品牌制藥略有萎縮，品牌非專利藥損失了近一半的價(jià)值份額。其中，全球第一大仿制藥企仍是揚(yáng)子江藥業(yè)，其收入為160億美元，幾乎全部來(lái)自中國(guó)。

第二，制藥技術(shù)從小分子向生物制劑轉(zhuǎn)移的速度有所減緩。專注于小分子的公司市場(chǎng)份額2021年為58.2%，較去年下降了1.7%，而2015年~2020年間總體下滑了15.5%。增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域是核酸和疫苗，基因治療、細(xì)胞治療和基因編輯等新領(lǐng)域發(fā)展非常迅速，但在整個(gè)生物經(jīng)濟(jì)中仍然很小。

第三，全球制藥行業(yè)排名前五的國(guó)家是美國(guó)、中國(guó)、瑞士、英國(guó)和德國(guó)，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入全球制藥第二梯隊(duì)，從2015年6.5%的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)至2020年的14.4%的市場(chǎng)份額。但受集采政策影響，仿制藥價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致中國(guó)在全球的市場(chǎng)份額同比下滑2.4%至12%。

第四，生物技術(shù)領(lǐng)域的地域分布正呈現(xiàn)快速多元化的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，全球生物技術(shù)排名前九的地區(qū)所占的價(jià)值份額從14個(gè)月前的71%下降到如今的54%，美國(guó)和中國(guó)的非熱門(mén)地區(qū)正在獲得大部分的新份額。同時(shí)，波士頓當(dāng)之無(wú)愧地從舊金山灣區(qū)接過(guò)“皇冠”，盡管位于該地區(qū)的Moderna發(fā)展成了Big Pharma。值得一提的是，中國(guó)江蘇省上升了3位至第6名，超過(guò)了荷蘭、韓國(guó)和華盛頓特區(qū)地區(qū)。

第五，從治療領(lǐng)域來(lái)看，市場(chǎng)39%的價(jià)值與腫瘤的新療法有關(guān)，罕見(jiàn)病和神經(jīng)學(xué)公司的價(jià)值占23%。

第六，該報(bào)告研究了私募股權(quán)在商業(yè)制藥中的作用，發(fā)現(xiàn)全球最大的商業(yè)制藥公司中有13%擁有私募股權(quán)/財(cái)務(wù)贊助投資者。

值得一提的是，今年千強(qiáng)藥企中有249家中國(guó)藥企（包括港澳臺(tái)地區(qū)），去年約為208家。這些藥企們今年表現(xiàn)究竟如何？

圖片部分名單僅前100強(qiáng)

01 Big Pharma普降，恒瑞、石藥、齊魯帶頭打新藥“戰(zhàn)爭(zhēng)”

與2020年相比，全球TOP5選手和位次都發(fā)生大變。

輝瑞雖然剝離了暉致，但還是憑借新冠疫苗（2021年預(yù)計(jì)銷售額360億美元）重回霸主寶座。除了新冠疫苗帶來(lái)的估值提升，還有新冠藥物，近日輝瑞公布了其新冠口服特效藥Paxlovid的臨床結(jié)果，當(dāng)日股價(jià)大漲8%。

羅氏在輝瑞和艾伯維的快速上漲中退位第三。拿第三季度的財(cái)報(bào)來(lái)說(shuō)，羅氏同比增長(zhǎng)僅為5%，而艾伯維達(dá)到了11%。

兩家糖尿病藥企諾和諾德和禮來(lái)沖擊了市值前5。一年時(shí)間，諾和諾德的市值排名從全球第10位上升至第4位，其股票價(jià)值增長(zhǎng)了1020億美元；而禮來(lái)的市值排名則從第11位上升至第5位。以諾和諾德為例，其2021年前三季度總營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到1024.67億丹麥克朗，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%，主營(yíng)業(yè)務(wù)糖尿病和肥胖護(hù)理以丹麥克朗計(jì)算前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%。

原來(lái)的市值“探花”諾華排名一直在下滑，2018年位次第3，2020年降至第6，到今年排名為第9。市值反映的是投資人的綜合預(yù)期，諾華雖然新產(chǎn)品繁多，但重磅大藥的匱乏一直為外界所詬病。

回到國(guó)內(nèi)，傳統(tǒng)Big Pharma今年在資本市場(chǎng)普遍表現(xiàn)不佳，包括恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥、翰森制藥（豪森藥業(yè)）、科倫藥業(yè)等都有不同程度的下滑，僅有少數(shù)幾個(gè)Big Pharma呈現(xiàn)上升，如石藥集團(tuán)、齊魯制藥、復(fù)星醫(yī)藥等。

這一現(xiàn)狀是必然的，不必恐慌。當(dāng)前，這一批Big Pharma處于向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型過(guò)程的不同階段，有的在創(chuàng)新路上走得更遠(yuǎn)些，創(chuàng)新藥可以彌補(bǔ)部分仿制藥降價(jià)帶來(lái)的壓力，恒瑞是一個(gè)很好的例子；有的則剛剛走上創(chuàng)新之路不久，受到政策的影響較大，市值的變動(dòng)也就越大，如揚(yáng)子江藥業(yè)。但總體來(lái)說(shuō)，這是好事。

“沒(méi)有一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)不流血”，中國(guó)正在展開(kāi)的新藥戰(zhàn)爭(zhēng)需要。

豪森藥業(yè)是今年市值排名變化較大的Big Pharma，從去年的第33名下降至今年的第82名。但從財(cái)報(bào)上看，豪森藥業(yè)上半年創(chuàng)新藥銷售收入占比達(dá)到了28.5%，同比增長(zhǎng)了66.8%，同期公司整體收入增速僅為10.6%。旗下新產(chǎn)品（fast-follower）正在批量上市，2019年的聚乙二醇洛塞那肽、2020年的阿美替尼、2021年的艾米替諾福韋，均以1類創(chuàng)新藥上市，并且爭(zhēng)取在當(dāng)年進(jìn)醫(yī)保，這一新藥策略可以稱之為“節(jié)流”策略——將資源聚焦于創(chuàng)新研發(fā)，一定程度上代表了就是“豪森們”轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的決心。

另一方面是“開(kāi)源”策略，即通過(guò)產(chǎn)品引進(jìn)快速補(bǔ)充管線，但這一工具的使用，需要考慮公司現(xiàn)階段的狀況，如是補(bǔ)充成熟產(chǎn)品快速帶來(lái)銷售，還是補(bǔ)充更創(chuàng)新的早期管線，還是進(jìn)行技術(shù)平臺(tái)的合作。同樣以豪森為例，其10月份密集布局了小核酸領(lǐng)域，通過(guò)合作方Silence Therapeutics的平臺(tái)來(lái)合作開(kāi)發(fā)3個(gè)靶點(diǎn)的SiRNA，通過(guò)OliX Pharmaceuticals的GalNAc-asiRNA平臺(tái)針對(duì)肝臟相關(guān)的藥物開(kāi)發(fā)。

中國(guó)生物制藥、科倫藥業(yè)、石藥、齊魯皆是同理，但也稍有不同。如齊魯，每次都是擁有集采品種最多的企業(yè)，他不會(huì)受傷嗎？答案是“肯定會(huì)”，但是齊魯產(chǎn)品體量大，成本上依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)能做到比大多企業(yè)都低，銷售上依靠多年的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)苎杆賹⑹追滤幾龀鲣N售成績(jī)。

復(fù)星醫(yī)藥也是不太一樣的例子。該公司依靠復(fù)星集團(tuán)，天生就擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，其參與創(chuàng)新的方式大多是通過(guò)孵化創(chuàng)新或者投資。復(fù)星這一長(zhǎng)處在疫情期間發(fā)揮得淋漓盡致，其率先找到BioNTech合作mRNA疫苗，甚至比輝瑞都早，該產(chǎn)品前三季度給復(fù)星帶來(lái)了15億元的收入（港澳臺(tái)地區(qū)）。這一合作帶來(lái)的市值提升更多，從百億市值跨入千億市值之列。當(dāng)然影響還有其孵化的復(fù)星凱特，復(fù)星凱特上市了國(guó)內(nèi)首款CAR-T產(chǎn)品——阿基侖賽注射液。

02 百濟(jì)、信達(dá)突飛猛進(jìn)，引領(lǐng)Biotech沖向創(chuàng)新高地

中國(guó)何時(shí)能夠誕生世界級(jí)的創(chuàng)新藥企？不用著急，種子選手已經(jīng)誕生。

此次入圍全球前100名的中國(guó)生物創(chuàng)新藥企中，百濟(jì)神州和信達(dá)生物無(wú)疑是最有潛力的代表。

百濟(jì)神州的市值排名從2020年的52位升至今年的第38位，再次實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)式的躍升。信達(dá)生物2020年排名第90，今年也繼續(xù)高歌猛進(jìn)排名升至77位。

有喜也有憂。去年榜單中君實(shí)生物的表現(xiàn)最為亮眼，從2019年的265位一躍升至94位，咬緊信達(dá)生物，但在今年的榜單中君實(shí)生物排名陡然直降，落榜TOP100，排在第146位。

與恒瑞、石藥、齊魯不同，百濟(jì)們生來(lái)就是要做創(chuàng)新藥的。他們沒(méi)有成熟產(chǎn)品（仿制藥）的拖累，融資上基本沒(méi)有阻礙，被知名資本包圍重注，他們有足夠的資金大肆地投入研發(fā)，如百濟(jì)被稱為“研發(fā)投入新一哥”。同時(shí)百濟(jì)們也擅長(zhǎng)通過(guò)合作快速擴(kuò)充管線，天時(shí)地利的條件，使得他們成為“新人才市場(chǎng)”的香餑餑?？傊?，一切有利條件正讓他們帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)藥企向創(chuàng)新最前沿的陣地沖鋒。

2020年正好是百濟(jì)神州成立的十周年，前十年里百濟(jì)高光頻現(xiàn)，作為新十年的開(kāi)局之年，最新的財(cái)報(bào)顯示2021年前三季度百濟(jì)神州總營(yíng)收達(dá)到9.623億美元，較去年同期增長(zhǎng)361%，其中產(chǎn)品收入約4.4億美元，對(duì)外授權(quán)和產(chǎn)品銷售并重。

產(chǎn)品方面，BTK抑制劑澤布替尼自2019年首次在美國(guó)獲批以來(lái)，目前已在全球10個(gè)國(guó)家獲批，這是中國(guó)首個(gè)在全球商業(yè)化的新藥。最新財(cái)報(bào)顯示，澤布替尼2021年第三季度全球銷售額6580萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)320%，而國(guó)內(nèi)銷售也較去年同期增長(zhǎng)223%。

今年1月百濟(jì)與諾華達(dá)成22億美元PD-1開(kāi)發(fā)和商業(yè)化的合作協(xié)議，6.5億美元的預(yù)付款一度打破了以往記錄，也是其市值提升的促進(jìn)劑。

除了上市產(chǎn)品，百濟(jì)神州繼續(xù)在研發(fā)上8月公開(kāi)的產(chǎn)品管線與研發(fā)版圖顯示，百濟(jì)神州正在進(jìn)行的臨床前項(xiàng)目超過(guò)50項(xiàng)，涉及領(lǐng)域從雙抗/三抗、ADC 、PROTAC到mRNA、CAR-NK可謂應(yīng)有盡有，據(jù)透露目前已有11款自主研發(fā)藥物藥進(jìn)入進(jìn)入臨床或商業(yè)化階段。

就在今天（11月16日），中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，按法定程序同意百濟(jì)神州有限公司在科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。全球首家在納斯達(dá)克、港交所與上交所三地上市的生物科技企業(yè)的誕生進(jìn)入最后的倒計(jì)時(shí)。

眾所周知，商業(yè)化是當(dāng)前百濟(jì)們轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一役，所以商業(yè)化能力必然成為沖向創(chuàng)新高地的助翼。

而一直堅(jiān)持自建商業(yè)化團(tuán)隊(duì)的信達(dá)生物是首批商業(yè)化的Biotech中最成功的代表。其PD-1在今年三季度銷售額約為8億元，約為百濟(jì)和君實(shí)總量，這一商業(yè)化能力也讓信達(dá)吸引了一些國(guó)內(nèi)Biotech。如亞盛醫(yī)藥將其重磅新藥HQP1351（國(guó)產(chǎn)首個(gè)三代BCR-ABL抑制劑）和APG-2575（國(guó)內(nèi)潛在首個(gè)Bcl-2抑制劑）等多個(gè)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化合作。當(dāng)時(shí)亞盛醫(yī)藥創(chuàng)始人楊大俊坦承合作原因：在自建銷售團(tuán)隊(duì)同時(shí)，選擇與一個(gè)擁有強(qiáng)大商業(yè)化團(tuán)隊(duì)的公司合作銷售是最好的選擇。再如與葆元醫(yī)藥的合作，都是信達(dá)商業(yè)化實(shí)力的顯現(xiàn)。

03 片仔癀連升16位，愛(ài)美客市值超云南白藥

總體來(lái)說(shuō)，中藥企業(yè)排名在全球藥企中稍有進(jìn)步。前100名藥企中入圍的依舊是漳州片仔癀藥業(yè)和云南白藥。

漳州片仔癀藥業(yè)今年排名第33位，相較于去年上升了16位。截止發(fā)稿日，其市值約為431億美元。其2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該公司2021年1~9月?tīng)I(yíng)收約為9.5億美元，同比增長(zhǎng)20.55%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為3.1億美元，同比增長(zhǎng)51.36%。

今年6月，片仔癀因價(jià)格再次升高而備受關(guān)注，“1000多元一粒”的片仔癀被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”。而前三季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也說(shuō)明了單品價(jià)格雖然在增長(zhǎng)但并不影響其銷售情況。

對(duì)比之下，云南白藥的表現(xiàn)稍顯遜色，位列第71位。其今年的表現(xiàn)不及去年，排名后退了12位。截止發(fā)稿日，其市值約為183億美元。其2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該公司2021年1~9月?tīng)I(yíng)收約為44.3億美元，同比增長(zhǎng)18.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為3.75億美元，同比下降了42.38%。

可以看出，云南白藥前三季度營(yíng)收仍然保持增長(zhǎng)但利潤(rùn)卻下降了不少，主要原因是公司炒股浮虧增加。季報(bào)顯示，前三季度云南白藥交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)損益為-15.55億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021前三季度中信中藥生產(chǎn)指數(shù)板塊公司營(yíng)業(yè)收入總額為 2761.24 億元，同比增長(zhǎng)9.17%，凈利潤(rùn)總額為 268.46 億元，同比增長(zhǎng)42.65%，疫情后中藥板塊業(yè)績(jī)修復(fù)明顯。

同樣屬于茅臺(tái)級(jí)別的“女人中的茅臺(tái)”——愛(ài)美客也在前100強(qiáng)藥企名單中現(xiàn)身，位列第54位。截止發(fā)稿日，其市值約為199億美元，已超云南白藥，躋身千億市值行列。

愛(ài)美客2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該公司2021年1~9月?tīng)I(yíng)收約為1.6億美元，同比增長(zhǎng)120.29%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為1.1億美元，同比增長(zhǎng)144.09%。

一支玻尿酸能否撐起千億市值？從現(xiàn)在的數(shù)字來(lái)看，已經(jīng)撐起。

醫(yī)美行業(yè)本身兼具著醫(yī)療與消費(fèi)雙重屬性，這也使其市場(chǎng)潛力有很大的想象空間。隨著經(jīng)濟(jì)條件的改善和生活水平的提高，大眾對(duì)美的需求也不斷提高，醫(yī)美市場(chǎng)也不斷擴(kuò)大。沙利文《2020全球及中國(guó)透明質(zhì)酸(HA)行業(yè)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，當(dāng)前中國(guó)已經(jīng)成為世界第三大醫(yī)療美容市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模在 2020年達(dá)到1436億元，并預(yù)計(jì)在2024年達(dá)到3185億元。

其中，透明質(zhì)酸仍是醫(yī)美項(xiàng)目中應(yīng)用最為廣泛的材料，備受市場(chǎng)青睞。報(bào)告顯示，2020年中國(guó)醫(yī)療美容類透明質(zhì)酸終端產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模仍大于其它醫(yī)藥級(jí)終端應(yīng)用領(lǐng)域，達(dá)到57.7 億元，位居第一，并預(yù)計(jì)以 20.6%的復(fù)合增長(zhǎng)率在2025年達(dá)到147.1 億元。而主要產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率的提高，也為愛(ài)美客帶來(lái)了好業(yè)績(jī)。

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