股價(jià)連續(xù)走高，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)走出“至暗時(shí)刻”了嗎？

近兩個(gè)月以來，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，截至今日發(fā)稿，股價(jià)最高報(bào)收41.59元/股，漲幅約40%。

歷經(jīng)一年多“至暗時(shí)刻”的恒瑞醫(yī)藥，如今開始逆風(fēng)翻盤了嗎？

靠什么反彈？

去年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)下20年以來最差成績(jī)，年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙雙下滑。股價(jià)也從去年1月歷史最高位97.22元/股一路下行，跌至今年4月最低時(shí)的27元/股。僅僅1年多的時(shí)間，恒瑞醫(yī)藥市值就蒸發(fā)了4000多億。

今年一季度，恒瑞的營(yíng)收和利潤(rùn)同樣延續(xù)了去年的下滑趨勢(shì)，其中，營(yíng)收同比下降20.93%，歸母凈利潤(rùn)同比下降17.35%。

在業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的情況下，近期恒瑞醫(yī)藥的持續(xù)反彈到底是“探底回升”還是“回光返照”？那么，是什么因素導(dǎo)致了近期恒瑞的強(qiáng)勢(shì)反彈？

曾經(jīng)，恒瑞賬上僅剩8萬元瀕臨倒閉，孫飄揚(yáng)首次將抗癌針劑VP16制成膠囊，幫助藥廠度過危機(jī)。廠子活下來后，孫飄揚(yáng)又拿出一年的營(yíng)收押注異環(huán)磷酰胺，斥資120萬從高校買來專利權(quán)，后來推廣上市實(shí)現(xiàn)了真正的翻盤。

此次，恒瑞逆勢(shì)翻盤與其自我造血能力不無關(guān)系。有投資機(jī)構(gòu)人士表示，恒瑞用10年布局創(chuàng)新藥，2023年-2024年將是其第二個(gè)收獲期。如今，創(chuàng)新藥的稀缺價(jià)值也得到了很好的驗(yàn)證。

最近引人關(guān)注的是6月29日獲批上市的二代AR抑制劑瑞維魯胺。AR抑制劑是前列腺癌等疾病的重要治療藥物，二代抑制劑較第一代產(chǎn)品有更強(qiáng)的AR抑制作用。據(jù)公司公告及WHO數(shù)據(jù)，2021年二代AR抑制劑全球銷售額近63億美元。2022年下半年，恒瑞還有4款創(chuàng)新藥管線有望獲批，包括DPP-4抑制劑、PI3K抑制劑、CYP51酶抑制劑和PD-L1單抗。

除了上述利好外，7月1日恒瑞公告稱，他克莫司緩釋膠囊獲得藥監(jiān)局的藥品注冊(cè)證書。他克莫司緩釋膠囊由安斯泰來研發(fā)，在海外多個(gè)國(guó)家已經(jīng)獲批上市。除恒瑞醫(yī)藥外，國(guó)內(nèi)尚無他克莫司緩釋膠囊仿制藥獲批上市。

7月4日，恒瑞醫(yī)藥董秘回復(fù)投資者的問題時(shí)表示，公司有60余款創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，其中10余款創(chuàng)新藥處于Ⅲ期臨床階段。

據(jù)悉，從2011年6月至2022年6月的11年時(shí)間里，恒瑞醫(yī)藥一共有11款創(chuàng)新藥獲得了國(guó)家藥監(jiān)局的上市批準(zhǔn)。恒瑞在2021年中報(bào)時(shí)介紹，公司的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)占比為39.15%，2022年有望提升至50%以上。

與此相對(duì)應(yīng)的是，恒瑞研發(fā)投入也是大幅增長(zhǎng)，2021年研發(fā)投入達(dá)62億元，創(chuàng)下歷史新高。

借助外力很重要

不過，恒瑞親歷親為、大包大攬的傳統(tǒng)做法已經(jīng)不再適應(yīng)如今的市場(chǎng)環(huán)境，不能用昨天成功的經(jīng)驗(yàn)來應(yīng)對(duì)今日的新挑戰(zhàn)。

此次，恒瑞的觸底反彈或許也是去年孫飄揚(yáng)重出江湖以來的多項(xiàng)舉措的間接反饋。孫飄揚(yáng)重掌恒瑞后做了許多新的嘗試與布局，如加快license in和國(guó)際化步伐、子公司瑞石生物單獨(dú)融資等，有的尚未開始著手，如裁撤管線、集中布局等。

去年，恒瑞先后4次出手，從Biotech手中引進(jìn)多款已完成臨床3期即將報(bào)產(chǎn)的創(chuàng)新藥品。與大連萬春的交易金額，更是刷新了本土BD的交易記錄，顯示出恒瑞向Biotech購(gòu)買創(chuàng)新產(chǎn)品的開放心態(tài)。

在國(guó)際化戰(zhàn)略上，恒瑞當(dāng)前在海外無論是研發(fā)還是銷售也已形成了一定的布局，并不輸任何一家國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司。

根據(jù)其2021年年報(bào)，恒瑞在2021年的海外研發(fā)投入已經(jīng)達(dá)到了12.36億元，占總體研發(fā)投入比重的19.93%，這一數(shù)字甚至超過了國(guó)內(nèi)許多Biotech的研發(fā)投入總額。高額投入下，恒瑞的海外臨床試驗(yàn)也取得了諸多進(jìn)展。

5月份，恒瑞醫(yī)藥還成立了全資子公司，負(fù)責(zé)公司管線產(chǎn)品的國(guó)際化。

另外，6月7日，恒瑞醫(yī)藥出資20億，設(shè)立上海盛迪生物醫(yī)藥私募投資基金合伙企業(yè)，屬于公司資本化布局中少見的“大手筆”。對(duì)于“不差錢”的恒瑞來說，如何利用手上的資金，通過投資并購(gòu)獲得更大收益，完成創(chuàng)新轉(zhuǎn)型也是其核心布局之一。與此前的投資相比，此次恒瑞醫(yī)藥的投資目的更加清晰明了。

總而言之，行業(yè)和資本對(duì)恒瑞還是充滿信心。無論是創(chuàng)新藥投入，還是海外布局，或是成立私募基金，恒瑞舍得花錢去換取企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展。

獲批產(chǎn)品方面

江蘇恒瑞2022年上半年創(chuàng)新藥獲批2個(gè)品種3個(gè)規(guī)格，分別是瑞維魯胺片（單規(guī)格）和馬來酸吡咯替尼片（2規(guī)格）；

仿制藥獲批8個(gè)品種11個(gè)規(guī)格，其中他克莫司緩釋膠囊、釓布醇注射液、地夸磷索鈉滴眼液、昂丹司瓊口溶膜、對(duì)乙酰氨基酚甘露醇注射液和尼莫地平口服溶液等6個(gè)首仿；

通過一致性評(píng)價(jià)的品種有3個(gè)：酒石酸布托啡諾注射液、格列齊特緩釋片和釓特酸葡胺注射液。

此外，2022年上半年江蘇恒瑞創(chuàng)新藥方面共獲得了41個(gè)受理號(hào)，其中化藥1類21個(gè)，生物藥7個(gè)，化藥2類13個(gè)；化藥1類和生物藥1類均為申報(bào)臨床，改良新藥方面，報(bào)產(chǎn)4個(gè)，申報(bào)臨床9個(gè)。

仿制藥申報(bào)方面，上半年恒瑞只提交了地夸磷索鈉滴眼液的上市申請(qǐng)（受理號(hào)CYHS2200256）。

至于恒瑞的未來如何？拭目以待......