導(dǎo)讀：員工可1.5折買股票。

近日，恒瑞發(fā)布了一則股權(quán)激勵計劃公告。公告稱，員工持股計劃擬受讓公司回購股份的數(shù)量不超過1200萬股，受讓價格為公司回購股票均價的15%，本次回購均價29.37元/股。據(jù)測算，受讓價格約為4.41元。

簡而言之，也就是說恒瑞醫(yī)藥1.5折“發(fā)股票”，這無論對于市場還是受益員工來說，都很“刺激”神經(jīng)。

截至9月9日，恒瑞醫(yī)藥收盤價為34.78元/股，受讓價格僅為公司目前股價的12.68%。

只考核創(chuàng)新藥

公告顯示，此次員工持股計劃的參與員工總?cè)藬?shù)不超過1158人。其中，公司董事（不含獨立董事）、監(jiān)事、高級管理人員不超過15人。

不過，需要指出的是，這份員工持股計劃在解鎖時需要達(dá)到一定的考核要求才能實現(xiàn)。業(yè)績考核只涉及創(chuàng)新藥層面，考核年度為2022年-2024年，分三期解鎖。每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為40%、30%、30%。

恒瑞醫(yī)藥曾披露過其2021年上半年創(chuàng)新藥實現(xiàn)銷售收入52.07億元，同比增長43.80%。今年半年報透露“創(chuàng)新藥收入增長較慢，甚至個別創(chuàng)新藥由于價格降幅較大”。

按此推測，預(yù)計今年可實現(xiàn)創(chuàng)新藥收入很可能大于85億元，員工持股計劃解鎖第一批次或許不難。

業(yè)績持續(xù)下滑

作為國內(nèi)“醫(yī)藥一哥”，恒瑞的動向一直是行業(yè)關(guān)注的焦點。

從2021年2季度開始，恒瑞從備受追捧的“白馬股”跌入“至暗時刻”僅用了20個月，至今未有扭轉(zhuǎn)。上個月，恒瑞更是發(fā)布了一份堪稱“歷史最差”的半年報，公司營收和凈利潤分別同比下降23.08%和20.55%。

對此，公司解釋稱，主要是受集采、醫(yī)保談判和疫情等因素的影響。截至今年上半年，恒瑞涉及的集采品種有35個，中標(biāo)22個，中標(biāo)價平均降幅74.5%。第五批集采，恒瑞涉及的8個藥品今年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%。

另外，創(chuàng)新藥由于受醫(yī)保談判的影響，雖然降價情況遠(yuǎn)好于仿制藥集采，但收入增長緩慢，無法完全對沖仿制藥收入爆降導(dǎo)致的業(yè)績下滑。根據(jù)中報顯示，恒瑞的阿帕替尼、吡咯替尼、瑞馬唑侖等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行醫(yī)保談判價后，平均降幅約33%。

在營收、利潤雙雙下降的情況下，恒瑞在費用支出上也開始收緊。今年上半年，恒瑞的銷售團隊減少了2300余人，并通過整合市場及醫(yī)學(xué)團隊，優(yōu)化運輸、調(diào)售等渠道細(xì)節(jié)等措施，以實現(xiàn)降本增效。

反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上，恒瑞今年上半年的銷售費用和管理費用同比減少29.98%和16.09%，銷售費用率和管理費用率分別下降至31.94%和30.90%，一定程度上減少了對利潤的侵蝕。

資本陸續(xù)退場

這一年多時間以來，恒瑞醫(yī)藥處于極度動蕩之中，歷經(jīng)了高管團隊變動和凈利潤下降等諸多問題。此次恒瑞推出1.5折員工持股計劃，或許也是為了能夠留住更多的人才。

更值得一提的是，在業(yè)績與股價持續(xù)下滑的形勢下，各路資本也是相繼“離場”。曾經(jīng)的忠粉高瓴已于2021年第四季度退出了恒瑞前十大股東之列。

此外，還有“醫(yī)藥女神”葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金在二季度減持了438萬股恒瑞醫(yī)藥，減持比例超12%。恒瑞醫(yī)藥第六大股東連云港市金融控股集團有限公司同樣在二季度減持超3064萬股，減持比例為16.43%。

在資本陸續(xù)退場，以及疫情、集采、醫(yī)保等多方壓力背景下，恒瑞持續(xù)承壓。

自2018年開始，恒瑞開啟了從仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。今年上半年，恒瑞累計研發(fā)投入29.09億元同比增加12.74%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重上升至28.44%，在國內(nèi)各藥企中排行第二，僅次于百濟神州。

創(chuàng)新藥研發(fā)，除了需要面對研發(fā)風(fēng)險，更重要的是需要解決商業(yè)化落地問題。在這方面，恒瑞可以說是有著強大的優(yōu)勢，但是今時不同往日，在擁有充足資金的同時，還必須擁有更多的策略。

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