一、漲幅TOP3：核心驅(qū)動因素

1. 德琪醫(yī)藥-B

年初至今漲幅：+366.92% | 總市值：20.3億

核心業(yè)務(wù)：專注于腫瘤免疫療法與靶向藥物研發(fā)。

關(guān)鍵催化劑：核心產(chǎn)品ATG-017（針對實體瘤的PD-L1/4-1BB雙抗）于2024年底公布II期臨床試驗積極數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年啟動全球多中心III期臨床。與跨國藥企達(dá)成合作協(xié)議，分階段支付里程碑款項。

風(fēng)險點(diǎn)：臨床推進(jìn)依賴資金支持，需關(guān)注后續(xù)融資能力。

2. 和鉑醫(yī)藥-B

年初至今漲幅：+366.67%  | 總市值：72.9億

核心業(yè)務(wù)：基于全人源抗體技術(shù)平臺開發(fā)創(chuàng)新療法。

關(guān)鍵催化劑：雙抗藥物HBM7008（靶向B7H4/4-1BB）獲FDA快速通道資格，用于治療卵巢癌。2025年Q1與阿斯利康達(dá)成超5億美元授權(quán)合作，首付款已到賬。

市場預(yù)期：高漲幅反映市場對其國際化BD能力的認(rèn)可。

3. 加科思-B

年初至今漲幅：+203.94% | 總市值：30.7億

核心業(yè)務(wù)：聚焦小分子抗癌藥物，尤其是KRAS靶點(diǎn)抑制劑。

關(guān)鍵進(jìn)展：JAB-3068（SHP2抑制劑）聯(lián)合PD-1治療非小細(xì)胞肺癌的II期數(shù)據(jù)亮眼，計劃提交NDA。與默克達(dá)成戰(zhàn)略合作，共享KRAS抑制劑全球開發(fā)權(quán)益。

財務(wù)支撐：賬面現(xiàn)金充裕，2024年底現(xiàn)金儲備約15億元，支持管線推進(jìn)。

二、中堅力量：商業(yè)化進(jìn)程提速

4. 榮昌生物

漲幅：+185.76% | 總市值：223.99億

核心產(chǎn)品：ADC藥物維迪西妥單抗（RC48）適應(yīng)癥拓展至胃癌、尿路上皮癌，2024年銷售額突破20億元。

國際化進(jìn)展：FDA批準(zhǔn)RC48用于HER2低表達(dá)乳腺癌，2025年海外銷售放量預(yù)期強(qiáng)烈。

5. 康寧杰瑞制藥-B

漲幅：+132.86% | 總市值：78.4億

技術(shù)平臺：雙抗平臺Knobs-into-Holes（KIH）開發(fā)PD-L1/CTLA-4雙抗KN046。

近期動態(tài)：KN046聯(lián)合化療一線治療胰腺癌的III期臨床達(dá)到主要終點(diǎn)，預(yù)計2025年下半年國內(nèi)獲批。

三、新興勢力：技術(shù)突破與管線潛力

6. 歌禮制藥-B

漲幅：+121.59% | 總市值：64.8億

聚焦領(lǐng)域：抗病毒藥物（丙肝、HIV）及NASH（非酒精性脂肪性肝炎）療法。

催化劑：ASC41（THR-β激動劑）NASH適應(yīng)癥II期數(shù)據(jù)優(yōu)異，計劃啟動III期臨床。

7. 映恩生物-B

漲幅：+121.35% | 總市值：178.90億

技術(shù)標(biāo)簽：ADC（抗體偶聯(lián)藥物）平臺DualityBio?，核心產(chǎn)品DB-1303（HER2 ADC）獲FDA突破性療法認(rèn)定。

合作動態(tài)：與BioNTech達(dá)成超16億美元授權(quán)協(xié)議，覆蓋多個ADC項目。

四、高市值龍頭：規(guī)模化優(yōu)勢

8. 科倫博泰生物-B

漲幅：+109.68% | 總市值：778.17億

核心管線：ADC藥物SKB264（TROP2 ADC）海外授權(quán)默沙東，首付款1.75億美元已確認(rèn)收入。

商業(yè)化能力：2024年SKB264國內(nèi)銷售額超10億元，疊加海外分成，現(xiàn)金流強(qiáng)勁。

五、風(fēng)險與機(jī)遇并存的小市值公司

9. 騰盛博藥-B

漲幅：+109.18% | 總市值：14.74億

核心資產(chǎn)：長效HIV融合抑制劑BRII-778/779，國內(nèi)NDA提交中。

風(fēng)險提示：商業(yè)化能力待驗證，依賴單一管線。

10. 創(chuàng)勝集團(tuán)-B

漲幅：+93.65% | 總市值：5.31億

技術(shù)亮點(diǎn)：全人源抗體發(fā)現(xiàn)平臺ImAb?，核心產(chǎn)品TST001（Claudin18.2單抗）臨床進(jìn)度領(lǐng)先。

挑戰(zhàn)：融資能力弱，需引入戰(zhàn)略投資者支持III期臨床。

總結(jié)：共性驅(qū)動因素與風(fēng)險提示

共性驅(qū)動因素

• 臨床里程碑：多數(shù)公司因關(guān)鍵臨床試驗數(shù)據(jù)積極或產(chǎn)品獲批而股價飆升（如榮昌生物、康寧杰瑞）。

• BD合作：海外授權(quán)交易（如和鉑醫(yī)藥、科倫博泰）直接提升估值。

• 政策紅利：國內(nèi)創(chuàng)新藥優(yōu)先審評、FDA突破性療法認(rèn)定加速國際化。

風(fēng)險提示

• 臨床失敗風(fēng)險：高漲幅依賴單一管線，如德琪醫(yī)藥的ATG-017若III期失敗將引發(fā)股價波動。

• 現(xiàn)金流壓力：小市值公司融資能力有限，可能面臨研發(fā)中斷風(fēng)險。

• 競爭加?。篈DC、雙抗賽道擁擠，后續(xù)商業(yè)化需差異化優(yōu)勢。

建議關(guān)注頭部企業(yè)的國際化進(jìn)展，及小市值公司的技術(shù)突破與BD動態(tài)。