截至2025年11月14日收盤，A股市值最高的十家中藥企業(yè)座次落定，片仔癀以1090.74億元市值穩(wěn)居榜首，云南白藥以1010.96億元緊隨其后，隨后是華潤三九、同仁堂、白云山等老牌藥企。

上述企業(yè)不僅在國內(nèi)市場家喻戶曉，在資本市場同樣扮演著重要角色。

01 中藥板塊競爭力

從資本市場看，這十家市值最高的中藥企業(yè)構(gòu)成了A股中藥板塊的核心力量。

片仔癀和云南白藥作為市值超千億的行業(yè)雙雄，與其他企業(yè)拉開了明顯差距。

華潤三九、同仁堂、白云山組成了500億市值左右的第二梯隊，達仁堂、以嶺藥業(yè)、東阿阿膠等則位于300-400億市值的第三梯隊。

從股價表現(xiàn)來看，分化尤為明顯。達仁堂和以嶺藥業(yè)表現(xiàn)亮眼，年初至今漲幅分別達到67.02%和33.78%，而東阿阿膠和片仔癀則下跌超過14%。

市場資金明顯向具有獨特競爭優(yōu)勢的企業(yè)集中。

市盈率方面，片仔癀高達45.08倍，反映出市場對其高成長性的預(yù)期；同仁堂35.77倍的市盈率也高于行業(yè)平均水平。

而達仁堂、華潤三九、白云山等企業(yè)的市盈率在10-20倍之間，估值相對合理。

02 盈利能力與挑戰(zhàn)

作為我國醫(yī)藥行業(yè)的重要組成部分，中藥產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出穩(wěn)健的盈利能力和抗風險能力。

根據(jù)A股305家藥企2025年三季報數(shù)據(jù)，中藥企業(yè)在銷售毛利率排名前100的藥企中占據(jù)29席，表現(xiàn)穩(wěn)健。

中藥企業(yè)的平均銷售毛利率為52.44%、平均銷售凈利潤率為4.57%，雙雙為正，顯示出其成熟的商業(yè)模式和穩(wěn)定的盈利能力。

具體到企業(yè)，奇正藏藥以82.25%的銷售毛利率和27.81%的銷售凈利潤率，在中藥企業(yè)中排名第一。東阿阿膠、達仁堂、步長制藥等龍頭企業(yè)也均登上盈利榜。

2025年上半年，中藥板塊業(yè)績階段性承壓，總營收1729億元，同比下滑4.95%；扣非凈利潤191億元，同比下滑9.31%。

但隨著前期囤積的高價藥材消化完畢，2025年下半年中藥板塊成本端的壓力有望逐漸緩解，迎來毛利率的向上修復(fù)。

03 產(chǎn)業(yè)迎來新機遇

談及中藥產(chǎn)業(yè)，始終繞不過三大話題：價格治理、消費復(fù)蘇和國企改革。

• 價格治理：具備競爭優(yōu)勢的品種及企業(yè)有望實現(xiàn)以價換量。隨著集采的不斷擴圍與深化，行業(yè)集中度有望進一步提升，資源有望向頭部集中。獨家品種且在院端銷售規(guī)模較大、研發(fā)能力較強的企業(yè)更易在集采和醫(yī)保談判中獲得優(yōu)勢。
  

• 消費復(fù)蘇：品牌中藥龍頭企業(yè)受益于人口老齡化和居民健康意識提升，迎來長期驅(qū)動力。擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的企業(yè)，以及產(chǎn)業(yè)鏈延伸的消費中藥企業(yè)具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/span>

• 國企改革：中藥行業(yè)國資控股企業(yè)占比明顯高于醫(yī)藥行業(yè)整體水平。隨著政策紅利逐步釋放和中藥企業(yè)自身轉(zhuǎn)型加快，資本市場對中藥板塊的關(guān)注度持續(xù)提升。

今年3月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，為中藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了明確政策指引。這份文件提出了加快推進中藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的具體措施，包括優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局、提升中藥制造品質(zhì)，培育名優(yōu)中藥品種，打造知名中藥品牌；最終導(dǎo)向是將企業(yè)競爭由渠道營銷轉(zhuǎn)向成本控制、質(zhì)量標準以及臨床證據(jù)，推動行業(yè)從規(guī)模擴張到高質(zhì)量發(fā)展。

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