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4.81億背后的核心資源

過(guò)去一段時(shí)間，廣西冠峰一直處于虧損狀態(tài)。2022年和2023年1至8月，其營(yíng)業(yè)收入皆為0，歸母凈利潤(rùn)分別為-1699.54萬(wàn)元和-1032.96萬(wàn)元。截至2023年8月底，廣西冠峰的資產(chǎn)總額為1.2億元，歸母凈資產(chǎn)為8432.05萬(wàn)元。而這次收購(gòu)，其總體估值是資產(chǎn)總額的好幾倍。

廣西冠峰的核心資產(chǎn)包括兩個(gè)已經(jīng)建成的單采血漿站。據(jù)安信證券，我國(guó)的原料血漿只能通過(guò)單采血漿技術(shù)采集，國(guó)內(nèi)每年能用于生產(chǎn)血液制品的原料血漿量主要由在采的漿站數(shù)量與每個(gè)漿站的采漿量所決定。由于我國(guó)對(duì)獻(xiàn)漿頻次、單次獻(xiàn)漿量等的政策限制較為嚴(yán)格，企業(yè)通過(guò)終端引導(dǎo)等方式難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)采漿效率的大幅提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)采漿規(guī)模的提升將主要由漿站數(shù)量的提升驅(qū)動(dòng)。

本次收購(gòu)前，上海萊士共有42家血漿站，2022年采血漿1400余噸，分布于廣西、湖南、海南、陜西、安徽、廣東、內(nèi)蒙、浙江、湖北、江西、山東11個(gè)省（自治區(qū)）。本次收購(gòu)后該公司漿站數(shù)量將增加至44家。

上海萊士表示，通過(guò)收購(gòu)可以快速獲得現(xiàn)有血漿站資源，提高采漿量，增強(qiáng)該公司整體盈利能力，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固其在血液制品行業(yè)的領(lǐng)先地位。目前，上海萊士是血制品行業(yè)的幾大巨頭之一，血漿站數(shù)量和采漿量均位于前列，不過(guò)也正面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

除血漿站外，廣西冠峰的核心資產(chǎn)還包括一家位于南寧市的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。這家生產(chǎn)企業(yè)具有人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白三個(gè)產(chǎn)品品種，年產(chǎn)能為200噸血漿。

02

新設(shè)漿站門檻仍高

血液制品行業(yè)集中度繼續(xù)提升

不過(guò)，獲批新設(shè)漿站仍然有較高門檻。浙商證券在研報(bào)中提到，從獲批漿站到取得采漿許可證，時(shí)間周期<1年，但血制品企業(yè)獲批漿站需要省市多級(jí)部門審批，審批進(jìn)度可能低于預(yù)期。從漿站獲批，到拿到采漿許可證，建設(shè)周期可能低于預(yù)期。

因此，通過(guò)收購(gòu)得到漿站，仍然是業(yè)內(nèi)常見(jiàn)做法。

上海萊士上一次大手筆并購(gòu)發(fā)生在2020年——作價(jià)132億元完成了對(duì)西班牙基立福下屬子公司GDS45%股權(quán)的收購(gòu)。從2013年開(kāi)始，上海萊士收購(gòu)了鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國(guó)BPL、浙江海康等，從2013年市值80億的公司，變成四百多億市值的血液制品龍頭。

近年來(lái)，大型血液制品公司通過(guò)兼并、收購(gòu)的方式，使血液制品行業(yè)集中度大幅提升。目前已形成以天壇生物、華蘭生物、上海萊士等大型血液制品公司為行業(yè)龍頭的局面。

本次上海萊士的收購(gòu)，讓這一領(lǐng)域巨頭的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。